第17章 溢价
合规关系 · 无夜雪
第17章 溢价
周四项目组完v3案，整体什问题，沈砚清点几，再稍微修改即。
虽shedule（程表）很满，项目、周、复盘、战略、预沟通，总部、各区、机构、客户，议脚赶脚，堆邮件接连。但两差程，以算“忙”程度。常状态，想理陆承逍已。
周五，外企通常把周五称“tgif”——thank gd it's friday，谢谢终周五以放松。且asual friday（周五休闲），以穿很正式，随意点，穿己喜欢、舒适装。
但，投，间金钱，任何秒以放松。笑称“tgif”为“tfif”——thank fuk it's friday，即使周五加班。
往，即便沈砚清级别，议安排才管tgif。尤跨部门议，够协调几部门间错。专注处理邮件候，电脑屏幕跳邮件弹窗：
[eeting reinder] prjet zeus | ibd-di alignent eeting(14:00-16:00 st,ay 31)
([议提醒]宙斯项目ibd-di齐议，北京间5月31)
总部搞di+ibd模式以，陆承逍项目议越越，但次吵争。倒，次陆承逍争什。
因为陆承逍东京，以次线议。半，议接通，屏幕陆续跳头像：合规head-背头黑框镜、风控head-鼻胡茬、务head-脑袋细眼睛，老孔。角di陆承逍、ibd沈砚清。
林晚为议记录，简开场。
陆承逍率先开口，语气算温：“砚清总，估值案，标亮点很清晰。两项肿瘤疫苗专利入临床期，技术壁垒高，确实很难优质标，康泰转型。”
漂亮场话倒诚恳，投资贯开场白。
沈砚清脸什情绪，等话。
果，“但点，溢价太高，远远超预期，di实接受啊。”
屏幕，陆承逍应该机场贵宾室，暖黄灯光头顶落，背光，五官显格外深邃立体。半身挺拔，宽肩壮硕，撑满整屏幕。眼神锐利但向沈砚清候，些温，似笑非笑。语气办：“否标，恰恰认它价值，以才更把控风险。di核每钱kg股东负责，康泰本身业绩滑，并购持续投入研，果溢价高，投资回报保障，旦现变数，diirr谁负责，向全体股东交代啊，吧砚清总。”
沈砚清神色淡淡，早猜陆承逍。
di虽康泰股东，但拿kg钱，承担kpi每项目irr（内部回报率）。果项目投入高，结果退变现，折算，退回报倍数太低，irr达标。kg股东质疑，di底怎衡量项目质量，拿钱玩。
尤合伙选拔关键期，陆承逍为dihead，关键项目把控更严谨。毕竟做，总部觉理应，但点疏漏，提再提。
康泰deal，ibd估值案，恒瑞标估值区间286-330亿美元，溢价30%-50%。
，通比司估值、比交易估值、现金流折现（df）、临床阶段估值等交叉测算，恒瑞市值220亿美元。再考虑，恒瑞专利、渠、并购协效应、市场卡位价、以及控制权，以为些潜收益付30%-50%，付46-110亿美元。
康泰收购恒瑞，最终交易价格286-330亿美元之间。
ibd交易结构：首付款40%溢价，308亿锁交割。等恒瑞临床ii期肿瘤疫苗功市，再付程碑价10亿，交易总价318亿。
陆承逍站di角度，认为溢价太高，果光买恒瑞花几亿，续什钱投入研，整合渠什，需花钱，钱跟，康泰想转型，想恒瑞渠铺货跟，最业绩很难转，股价。di为股东，算变现康泰股票拿很，退回报率样。算di再拿钱投资康泰转型，样理，期投入高，退需更高股价红。
跟买卖东西理，本太高，必须卖、卖贵，利润才高，但现卖、卖贵打问号。
沈砚清指尖漫点桌，直接亮明：“承逍总，标价值摆，溢价ibd凭空捏造，清楚。恒瑞肿瘤疫苗专利，目全球范围内，少数入临床期靶点疫苗。内市场，业竞争手，稀缺性毋庸置疑。级别标，随便找找碰。且康泰目困境，简单业务调整解决。恒瑞专利，目唯实现转型、摆脱业绩滑突破口。业40%位溢价，308亿估值合理枢，基专利技术价值、临床展，以及业比交易，ibd给交易结构最优解。况且，标现已第投资机构洽谈，果康泰展现诚意，笔交易谈打问号，候diirr难。”
简单讲，康泰目唯救命稻草优质标，且别抢，di嫌溢价高？意思，犹豫，拿够呛。候别di股东交代，ibd促笔交易，kg错切入创新药赛机，全球合伙选拔名单滚吧。
陆承逍吓，pe、投资环境浸淫，谈判手段清楚吗？
听完沈砚清话，淡淡鼻腔哼声笑，脸愠，但语气很稳：“砚清总，标稀缺性理解，理解。它康泰意义，认。但di冤头啊，核算，临床期样本量太，首付40%溢价直接把未3竞争风险算估值，di退亏少？溢价最高接受30%，内部股东议红线，退步空间，请ibd再努力努力。”
“30%，做。”沈砚清直接拒绝，语调很冷淡，丝毫松口，“30%溢价，连恒瑞专利本覆盖，月已拒绝类报价，再拿结构谈，纯属浪费间。承逍总，眼投资本，却标带长期收益，认判断。”
“砚清总，长期收益，拿di资金赌。”陆承逍紧跟反驳，“专利落太确性，临床展、政策变化，任何环节现问题，di康泰赔卖裤。30%溢价286亿，承受最风险范围，deal，稳健。”
“稳健？稳健，目光短浅？，第机构洽谈，知块肥肉。错恒瑞，康泰再想找匹配标，至少等2-3，候康泰业绩崩盘，di现投资跟缩水，承逍总稳健？”
“更重，”沈砚清语气已些严肃，些字眼甚至加重，“味压价收购，承逍总交易则吗？恕认，低价收购优质标，仅谈交易，扰乱业估值体系。投利专业优势压价，少优质企业市场失信。难承逍投资原则报表盈利，哪怕踩创新药未吗？”
陆承逍收眼温，立场退让：“砚清总，ibd本次交易买顾问，站买立场，却为卖考虑。难ibd考虑更丰厚功费？”
话，合规、风控、务，位head约关闭己麦克风。
虽场，很，但每次倒吸口凉气。
两位业务佬，争争，开始贴脸，确实难。
ibd做并购交易收取费，确交易规模关。除固聘费，交易功交割，以拿笔功费，笔费则抽佣交易规模。虽kg为外资采阶梯降费程度够控制总费增速，但论怎算，买花更钱买标，投拿钱更。
句话果戳沈砚清雷区，眉头微微蹙，眼神压很锐，语气更冷，问：“什？”
陆承逍死死，辩驳：“？砚清总为ibdhead，考虑ibd利益。至di死活，除谁——”
“叮——”
话完，电脑屏幕议窗口骤消失，陆承逍表情怔。
ait，hat？被踢？！！！
【话】
本章置顶长评白话释义